PAXG vs XAUT 상환 수수료: 2,000만 달러 초과 시 0.5%

토큰화된 금을 발행사에 상환한다는 것은 토큰을 다시 달러나 실물 금괴로 바꾼다는 뜻이며, 이때 수수료가 붙습니다. PAX Gold(PAXG)와 Tether Gold(XAUT) 중 어느 쪽이 더 저렴한지는 거의 전적으로 상환 규모에 따라 달라집니다.

PAXG와 XAUT, 상환 비용은 어느 쪽이 더 낮을까?

대부분의 보유자에게는 PAXG의 상환 비용이 더 낮습니다. 최근 30일 순상환액이 약 1,000만 달러 미만이면 Paxos는 처음 200만 달러에 0.125%, 200만~1,000만 달러 구간에 0.250%를 부과합니다. Tether Gold는 직접 상환에 일률 0.25%를 부과합니다. 1,000만 달러를 넘으면 Paxos의 한계 수수료율은 0.350%로 오르고, 2,000만 달러를 넘으면 0.500%까지 오릅니다. 이 구간부터는 추가로 상환하는 1달러당 비용이 Paxos가 Tether Gold보다 높아집니다 .

핵심 요약: 30일 순상환액이 약 1,250만 달러를 넘기 전까지는 PAXG의 상환 비용이 더 낮습니다. 2026년 9월 1일부터 Paxos는 구간별로 0.125%~0.500%를 부과하고, XAUT는 일률 0.25%를 부과합니다. 100만 달러를 상환하면 수수료는 PAXG가 약 1,250달러, XAUT가 2,500달러입니다.

핵심 변화는 2026년 9월 1일에 있었습니다. 이날부터 Paxos는 계정별 최근 30일 순상환액을 기준으로 PAXG 상환 수수료를 정하고, 이를 한계 방식으로 부과합니다. 각 요율은 전체 금액이 아니라 해당 구간 안의 거래량에만 적용됩니다 . 소득세 누진 구간과 같은 원리입니다. 더 높은 구간으로 넘어가도 이미 상환한 금액에 적용되는 요율은 올라가지 않습니다.

• 처음 200만 달러: 0.125%
• 200만~1,000만 달러: 0.250%
• 1,000만~2,000만 달러: 0.350%
• 2,000만 달러 초과: 0.500%

구간이 한계 방식이어서 PAXG의 비용 우위는 1,000만 달러를 조금 넘는 지점까지 이어집니다. 이 수치는 직전 30일 동안 다른 순상환이 없는 계정을 가정한 것입니다. 1,000만 달러를 상환하면 Paxos에서는 22,500달러(실효 0.225%), Tether Gold의 0.25%로는 25,000달러가 듭니다. 총비용이 같아지는 손익분기점은 약 1,250만 달러이며, 그 이상에서는 XAUT가 더 저렴합니다. 2,000만 달러에서는 수수료가 PAXG 약 57,500달러, XAUT 50,000달러입니다 .

양쪽 모두 따져봐야 할 추가 비용이 있습니다.

• PAXG 현물 전환: 할당 금 또는 비할당 금으로 전환할 때 Paxos는 0.05%의 수수료를 추가로 부과합니다 .
• XAUT의 매수·상환 양방향: Tether Gold는 상환할 때뿐 아니라 직접 매수할 때도 0.25%를 부과합니다. 또한 스위스 배송비나 중개인의 마크업 같은 "상환 시 일부 추가 수수료가 부과될 수 있다"고 밝히고 있습니다 .

2026년 11월 13일 현재, Paxos 고객센터에 있던 기존 PAX Gold 수수료 안내 문서는 HTTP 404 오류를 반환합니다. 현재의 상환 구간, 2026년 9월 1일 시행일, 0.05% 현물 전환 수수료는 이제 Paxos의 PAX Gold (PAXG) Overview에서 확인할 수 있습니다 .

이 수수료는 발행사에 직접 상환할 때만 적용됩니다. Paxos는 Paxos 지갑 밖의 거래소 호가창에서 PAXG를 사고팔 때는 이 구간이 적용되지 않는다고 밝혔습니다 . Tether Gold 역시 온체인 2차 거래에는 네트워크 가스비 외에 별도 수수료를 부과하지 않습니다 . 거래소에서 파는 대부분의 개인 투자자는 두 수수료 체계를 접할 일이 없습니다. 대신 거래소의 거래 수수료와 스프레드를 부담합니다.

팍소스(Paxos)의 구간별 상환 수수료는 실제로 어떻게 적용될까요?

팍소스의 상환 구간은 소득세 누진 구간과 같은 방식으로 작동합니다. 각 요율은 상환 금액 전체가 아니라 해당 구간에 속하는 부분에만 적용됩니다. 팍소스는 2026년 9월 1일부터 계정의 순상환액 중 처음 200만 달러에는 0.125%, 200만~1,000만 달러에는 0.250%, 1,000만~2,000만 달러에는 0.350%, 2,000만 달러를 넘는 금액에는 0.500%를 부과하고 있습니다 . 제목에 나온 "2,000만 달러 초과 시 0.5%"는 최고 요율일 뿐, 대부분의 상환자가 내는 요율이 아닙니다. 팍소스는 이 금액을 계정별 최근 30일 롤링 순상환액, 즉 최근 30일간의 총 상환액에서 총 발행액을 뺀 값으로 계산합니다. 따라서 어느 구간에 해당하는지는 오늘 상환액뿐 아니라 지난 한 달간 얼마나 상환했는지에도 달려 있습니다 (source: Paxos, PAX Gold (PAXG) Overview, 2026-11).

요율은 2026년 9월 1일부터 시행된 팍소스 수수료표를 따릅니다 . 금액 열은 이 요율로 계산한 값입니다.

계산 예시: 2,500만 달러 상환

한 계정이 30일 안에 순상환액 2,500만 달러를 상환한다고 가정해 보겠습니다. 각 구간의 금액에는 해당 구간의 요율이 적용됩니다 .

• 처음 $2M × 0.125% = $2,500
• 다음 $8M ($2M~$10M) × 0.250% = $20,000
• 다음 $10M ($10M~$20M) × 0.350% = $35,000
• 마지막 $5M ($20M 초과) × 0.500% = $25,000

합계는 $82,500이며 평균 요율은 0.33%입니다. 2,500만 달러 전체에 0.5%를 일괄 적용하면 $125,000이므로, 구간별 방식 덕분에 이 보유자는 제목에 나온 요율보다 $42,500을 아끼는 셈입니다. 금액이 작을수록 더 저렴해집니다. 100만 달러 상환은 $1,250(0.125%), 1,000만 달러 상환은 $22,500(0.225%)입니다. 평균 요율이 0.5%에 가까워지려면 상환액이 2,000만 달러를 훨씬 넘어야 합니다.

금으로 전환할 때 붙는 추가 0.05%

이 구간들은 미국 달러로 상환할 때 적용됩니다. 현물을 원하는 보유자, 즉 PAXG를 할당된 실물 골드바나 비할당 금으로 전환하려는 보유자는 별도로 0.05%의 현물 전환 수수료를 냅니다 . PAXG 100만 달러어치라면 $500입니다. 할당된 골드바를 받으려면 PAXG 약관에 따라 추가 조건도 충족해야 합니다. 런던 굿 딜리버리(London Good Delivery) 골드바 하나당 최소 430 PAXG와 수수료가 필요하고, 골드바의 실제 중량을 초과하는 토큰은 다시 계정에 입금되며, 요청 시 추가 실사가 진행될 수 있습니다 .

30일 롤링 기간이 중요한 이유

오래된 상환 내역이 30일 기간 밖으로 빠지면서 구간이 초기화되므로, 시점에 따라 수수료가 달라집니다. 같은 2,500만 달러를 30일 넘게 간격을 두고 1,250만 달러씩 두 번에 나눠 상환한다고 해 보겠습니다. 한 번에 $2,500 + $20,000 + $8,750 = $31,250이므로 두 번 합치면 $82,500이 아니라 $62,500입니다. 이 차이는 공개된 구간표로 계산한 단순한 산술 결과입니다. 기다리는 동안 금 가격이 움직일 수 있다는 점은 별도로 따져봐야 합니다. 기간은 계정별로, 그리고 순상환액 기준으로 계산되므로 , 재무 담당 부서나 대형 보유자는 상환 하나하나를 별개의 일로 보지 말고 달력 전체에 걸쳐 상환 계획을 세우는 편이 좋습니다.

다만 두 가지 한계를 함께 알아두셔야 합니다. 이 구간은 팍소스를 통해 처리되는 상환에만 적용되며, 팍소스 지갑 밖 거래소 호가창에서 거래되는 PAXG에는 적용되지 않습니다 . 또 상환하지 않는 보유자에게는 상환 수수료보다 팍소스의 현재 보관 수수료 0원 (source: Paxos PAX Gold)과, 12개월 이상 발행·상환 활동이 없는 계정에 부과되는 월 $2.00의 휴면 수수료가 더 중요한 비용입니다 .

XAUT 상환 비용은 얼마이고, 최소 수량은 얼마일까요?

Tether Gold(테더 골드)에서 XAUT를 직접 상환하면 1회성 수수료 0.25%(25 베이시스 포인트)가 듭니다. 상환은 430토큰 단위로만 가능하며, 이는 LBMA 굿 딜리버리 바 약 1개에 해당합니다. 이 수수료와 별도로 배송비나 중개 수수료가 추가됩니다. Tether Gold에 따르면 "보관 수수료는 없으며, 매수하거나 상환할 때 1회성 25 베이시스 포인트 수수료만 부과"되고, "상환 시 일부 추가 수수료가 적용될 수 있습니다" . 즉 XAUT는 규모와 상관없이 정액 수수료 상품입니다. Paxos(팍소스)는 상환 규모가 커질수록 수수료 구간이 올라가지만, XAUT의 기본 수수료율은 그대로입니다.

대부분의 보유자에게 가장 큰 걸림돌은 430토큰이라는 최소 수량입니다. 2026년 11월 12일 CoinGecko(코인게코)의 XAUT 가격 3,872.43달러 기준 으로, 430토큰 1개 단위의 가치는 약 167만 달러입니다. 이 물량에 붙는 0.25% 수수료는 약 4,160달러입니다. 이 기준에 못 미치는 보유자는 직접 상환할 방법이 없습니다. XAUT는 바 단위 미만의 현금 상환이나 비할당 금 옵션을 제공하지 않으므로, 소액 보유분은 거래소 등 2차 시장에서 매도하는 수밖에 없습니다.

직접 매수·상환 조건

gold.tether.to의 수수료표는 TG Commodities에서 매수하고 상환할 때의 조건을 다음과 같이 정해 두었습니다 :

• 계정 인증: 테더(Tether)로 150 USD를 내야 하며, 환불되지 않습니다. 직접 거래 전에 먼저 납부합니다.
• 최소 직접 매수량: 50 XAUT.
• 매수 수수료: 0.25%이며, 매수 시점에 한 번 부과됩니다.
• 상환 수수료: 0.25%이며, 여기에 "일부 추가 수수료"가 붙을 수 있습니다.
• 상환 단위: 430토큰 단위로만 가능합니다.
• 전송 및 2차 거래: Tether Gold 수수료는 없지만 네트워크 가스비는 그대로 듭니다.
• 보관: 지속적인 보관·관리 수수료는 없습니다.

따라서 직접 매수한 뒤 다시 직접 상환하면 발행사 수수료로 포지션 가치의 약 0.5%에 더해 1회성 인증비 150달러가 듭니다. 거래소에서 XAUT를 사는 투자자는 50토큰 최소 수량과 인증 수수료를 피할 수 있지만, 대신 해당 거래소의 거래 수수료와 스프레드를 부담합니다.

바 중량 조정과 배송 비용

굿 딜리버리 바의 무게가 정확히 430트로이온스인 것은 아닙니다. LBMA 굿 딜리버리 기준은 바 1개당 금 함량을 350~430트로이온스까지 허용합니다(Wikipedia, Good delivery). Tether Gold 약관에 따르면 인도되는 바가 430온스보다 가벼우면, 상환되는 토큰 수가 바의 실제 중량에 맞춰 소수점 셋째 자리까지 줄어듭니다 . 실제 바 중량에 해당하는 토큰만 상환되고, 나머지는 계정에 그대로 남습니다.

상환이 끝나면 선택지는 두 가지입니다 :

• 실물 인도: 스위스 내 주소로 받습니다. 배송 비용은 직접 부담하며 Tether Gold가 고정 금액을 공개하지 않으므로, 시작 전에 견적을 받아 보세요.
• Tether Gold를 통한 매각: 공인 금 중개업체를 통해 팔 수 있습니다. 중개 수수료나 딜러 마크업이 붙을 수 있으며, 이 역시 미리 정해져 있지 않습니다.

XAUT 상환 비용 중 고정 수치로 공개된 것은 0.25%뿐입니다. 운송·보험·중개 마진은 요청마다 달라지므로, 총비용은 0.25%보다 높게 잡아야 합니다. 약관상 각 토큰은 특정 바에 대한 분할되지 않은 지분이며, Tether Gold는 온체인 전송 때마다를 포함해 사전 통지 없이 이 지분을 다른 바로 재배정할 수 있습니다 . 상환 전까지는 특정 바 하나에 묶여 있지 않습니다.

PAXG와 XAUT, 증명서와 준비금은 어떻게 다를까요?

PAXG와 XAUT는 둘 다 준비금 보고서를 공개하지만, 공개 주기가 다릅니다. Paxos는 PAXG의 증명 보고서를 매달 공개한다고 밝히고 있습니다 . 테더 골드(Tether Gold)는 준비금 보고서에 대해 ISAE 3000(개정판) 보증 의견서를 분기마다 올리며, 가장 최근 것은 2026년 9월 30일자입니다 . 실제로 PAXG 보유자는 준비금 점검을 약 세 배 더 자주 받아볼 수 있고, XAUT 보유자는 점검할 때마다 더 상세한 내역을 확인할 수 있습니다.

증명서(attestation)는 독립 회계법인이 작성하는 보고서입니다. 발행사가 밝힌 준비금이 특정 날짜의 토큰 공급량과 일치했는지를 확인해 줍니다. 전체 재무 감사보다는 범위가 좁습니다. 저희가 살펴본 두 발행사의 공개 상품 페이지에는 현재 담당 회계법인 이름이 나와 있지 않으므로, 법인명이 중요하다면 서명된 PDF 원본을 직접 확인하세요.

PAXG 쪽에서는 PAX Gold 상품 페이지가 월간 보고서를 약속하고 있습니다. Paxos 개발자 문서에도 독립 제3자 증명과 함께 월간 준비금 구성 보고서가 있다고 설명되어 있습니다 . 금이 런던의 분리된 할당 보관소에 있기 때문에, 각 보고서는 주로 보관 중인 온스 수가 발행된 토큰 수와 같은지를 확인하는 역할을 합니다.

테더 골드의 보고서는 더 자세합니다. gold.tether.to에 표시된 2026년 9월 30일 기준 수치는 다음과 같습니다.

• 준비금 대 공급량: 수탁기관은 827,417.63 파인 트로이온스(fine troy ounce)를 보유했고, 유통 중인 XAUT는 827,417.63개였습니다. 토큰 1개당 "최소 1"온스의 금이 뒷받침하는 셈입니다 . 트로이온스당 31.1034768g(Wikipedia, Troy ounce)으로 환산하면 금 약 25.7톤입니다.
• 시장 가치: 유통 중인 XAUT의 가치는 온스당 기준가 4,157.41달러로 계산해 3,439,914,329달러였습니다 .
• 판매분 대 미판매분: 발행된 토큰 중 709,323.66개가 보유자에게 판매되었고, 이는 2,948,949,277달러 상당의 금이 뒷받침합니다. 나머지 118,093.97개는 판매되지 않은 채 발행사의 관련 법인인 Alpha Group Commodities, S.A. de C.V.가 보유하고 있으며, 490,965,052달러 상당의 금이 뒷받침합니다 .
• 과거 기록: 2026년 6월 30일, 2026년 3월 31일, 2025년 12월 31일, 2025년 9월 30일자 이전 의견서도 게시되어 있습니다 .

XAUT 공급량 수치는 사이트마다 항상 일치하지는 않습니다. 코인게코(CoinGecko)는 2026년 11월 12일 기준 유통량을 808,994.63 XAUT로 표시했습니다 . 같은 날짜의 코인게코 UTC 00:00 일일 스냅샷에서 시가총액과 가격의 비율로 계산해도 약 808,995개로 같은 수치가 나옵니다 . 이 수치는 9월 보고서의 판매분 709,323.66개와 발행량 827,417.63개 사이에 있으며, 6주 뒤 시점에 집계된 것입니다. 두 출처 모두 이 차이를 조정한 내역을 공개하지 않으므로, 차이만으로 준비금이 부족하다는 증거가 되지는 않습니다.

토큰화된 금을 지지하는 쪽은 이런 준비금 보고서가 이 모델이 성립하는 근거라고 말합니다. 금은 그대로 있고 소유권만 온체인에서 넘어갑니다.

"화폐 용도로는 토큰화된 금이 실물 금보다 낫습니다. 금은 금고를 떠나지 않은 채 소유권만 넘어갈 수 있으니까요." — 피터 시프(Peter Schiff), 금 옹호론자이자 경제학자, 바이낸스 해설 영상에서 인용 (source: Binance)

이 주장은 금고와 보고서를 신뢰할 수 있을 때에만 성립합니다(영상: 바이낸스).

가장 큰 한계는 두 토큰에 모두 적용됩니다. 증명서는 단 한 시점의 준비금을 확인해 줄 뿐입니다. 보고 기준일 사이에 금에 무슨 일이 있었는지는 보여 주지 않으며, 지속적인 보증도 아닙니다. 월간 주기라면 이 사각지대가 PAXG에서는 약 4주로 줄어듭니다. XAUT는 분기 주기라서 점검 사이가 최대 3개월까지 벌어집니다. 큰 금액을 보유하고 있다면 환매하거나 추가 매수하기 전에 최신 보고서를 읽고 날짜를 꼭 확인하세요. 2026년 9월 30일자 보고서는 11월의 준비금에 대해서는 아무것도 알려 주지 않습니다.

발행사는 어디서 규제하고, 누가 직접 살 수 있을까요?

PAXG 발행사는 미국 연방 은행 규제기관의 감독을 받습니다. XAUT 발행사는 엘살바도르의 디지털 자산 규제기관이 감독합니다. Paxos Trust Company, N.A.는 미국 통화감독청(OCC, Office of the Comptroller of the Currency)의 "특별 승인에 따라" PAXG를 발행한다고 PAXG 약관에 나와 있습니다 . 2025년 12월 12일 OCC는 Paxos Trust Company가 주 신탁회사에서 national trust bank(연방 인가 신탁은행)로 전환하겠다는 신청을 조건부 승인했다고 발표했습니다(OCC News Release 2025-125) . XAUT는 TG Commodities, S.A. de C.V.가 엘살바도르 국가디지털자산위원회(National Commission of Digital Assets)의 감독 아래 발행합니다 . 두 발행사 모두 직접 상환이 가능하지만, 자체 온보딩 심사를 통과한 고객에게만 해당됩니다.

PAXG 쪽을 보면, Paxos 제품 페이지는 이 토큰을 "연방 감독(Federal oversight)" 아래 "OCC 규제" 대상이라고 소개합니다 . 약관은 2025년 12월 12일에 마지막으로 수정됐습니다. 금은 LBMA 공인 런던 금고에 분리 보관됩니다 . 쉽게 말해, 연방 규제기관이 있는 미국 인가 신탁회사가 여러분 대신 금을 보관하는 구조입니다. Paxos에서 직접 사고, 전환하고, 상환하려면 인증을 마친 Paxos 계정이 필요합니다. 실물 금으로 상환을 요청하면 추가 실사가 진행될 수도 있습니다 .

XAUT 발행사는 소재지를 옮겼습니다. Tether Gold 약관에 따르면 TG Commodities Limited는 2025년 1월 27일부로 영국령 버진아일랜드에서 엘살바도르로 본거지를 옮겼습니다. 발행사는 엘살바도르의 스테이블코인 규정에 따라 "스테이블코인 발행사 및 디지털 자산 서비스 제공자 인가를 받았다"고 밝히고 있습니다 . Tether Gold에서 직접 사려면 초기 비용이 더 큽니다.

• 인증 비용: 환불되지 않는 150 USD 상당의 Tether 수수료 .
• 최소 구매량: Gold Token 50개. CoinGecko의 2026-11-12 가격 $3,872.43 기준으로 약 $194,000입니다 .
• 수수료: TG Commodities와 거래할 때 매수·상환 모두 1회 25 베이시스포인트. Tether는 "상환 시 일부 추가 수수료가 부과될 수 있다"고 밝힙니다 .

대부분의 개인 투자자는 어느 발행사의 온보딩도 거칠 일이 없습니다. 거래소에서 PAXG나 XAUT를 사면 발행사의 최소 조건 대신 거래소 자체의 계정 규칙이 적용됩니다. 거래소에서 사면 발행사와 직접 상환 관계도 생기지 않습니다. 언젠가 토큰을 금 바로 바꿀 계획이라면, 수수료표보다 발행사의 계정 요건이 더 중요합니다.

토큰화된 금은 위험을 없애지 않고 옮길 뿐이라서, 규제가 중요합니다. 오랜 비트코인 비판론자인 피터 시프(Peter Schiff)는 바이낸스 블록체인 위크에서 이 방식의 장점을 이렇게 말했습니다.

"화폐 용도로는 토큰화된 금이 실물 금보다 낫습니다. 금은 금고를 떠나지 않은 채 소유권만 넘어갈 수 있으니까요." — 피터 시프, 경제학자이자 금 옹호론자 (source: Binance)

금고를 떠나지 않는 금은, 달리 말하면 내가 직접 쥐어 본 적 없는 금이기도 합니다. 내 권리는 발행사의 신뢰성, 금고의 보안, 그리고 법원이 내 권리를 집행해 주는지에 달려 있습니다(영상: Binance). 그래서 발행사를 누가 감독하는지는 자산 자체의 일부입니다. PAXG 발행사는 미국 연방 은행 규제기관이, XAUT 발행사는 이미 한 번 관할을 옮긴 뒤 엘살바도르의 더 새로운 제도가 감독합니다. 감독 대상은 발행사이지 여러분의 토큰이 아니며, 어느 규제기관도 금을 보험으로 보장하지 않습니다.

PAXG vs XAUT 한눈에 비교: 수수료·최소 수량·증명·접근성

PAXG와 XAUT는 모두 토큰 1개당 LBMA 굿 딜리버리(Good Delivery) 금 1 트로이온스를 약속하고, 실물 금괴를 받으려면 둘 다 토큰 430개가 필요합니다. 차이는 이 핵심 조건을 둘러싼 세부 사항에서 갈립니다. PAXG는 미국 연방 감독기관이 있고, 증명 보고서를 매월 내며, 상환 수수료는 구간별로 0.125%에서 0.5%까지 올라갑니다 . XAUT는 엘살바도르 감독기관이 있고, 보증 의견서를 분기마다 내며, 직접 구매나 상환 시 0.25% 정액 수수료가 붙습니다 . 아래 표에 발행사 조건을 한곳에 정리했습니다.

몇몇 항목은 특히 중요합니다. 30일 동안 200만 달러 미만을 상환한다면 PAXG의 첫 구간 수수료 0.125%는 XAUT의 정액 0.25%의 절반입니다. 이는 Paxos와 Tether Gold의 안내에 따른 것입니다. PAXG는 각 구간 안에 속한 금액에만 해당 요율을 매기므로 실효 요율은 항상 0.5%를 밑돕니다. 아주 큰 금액을 상환해도 전체 비용은 0.5%보다 낮다는 뜻입니다. 팍소스 지갑 밖의 거래소 호가창에서 사고파는 토큰에는 팍소스 수수료가 적용되지 않습니다 .

접근성도 뚜렷한 차이입니다. 토큰 430개 미만을 가진 PAXG 보유자도 발행사를 통해 달러나 비배정 금으로 빠져나올 수 있습니다 . 반면 금괴 1개에 못 미치는 XAUT 보유자는 유통 시장에서 팔아야 합니다. 규모로 보면 XAUT의 시가총액은 PAXG의 약 1.8배이며, 이는 2026년 11월 12일에 마지막으로 갱신된 CoinGecko 데이터를 기준으로 합니다. 시가총액은 규모를 보여줄 뿐 호가창 깊이를 뜻하지 않으니, 이용하는 거래소의 스프레드를 직접 비교해 보세요. 크라켄(Kraken)은 두 토큰을 모두 상장했고(PAXG, XAUT), 코인베이스(Coinbase)는 자사 거래소에서 PAXG를 이용할 수 있다고 밝혔습니다(Coinbase).

두 토큰이 공통으로 안고 있는 위험은 무엇일까요?

두 토큰에는 세 가지 주요 위험이 공통으로 있습니다. 거래상대방 위험, 수수료 변경 위험, 그리고 실물 상환의 현실적 한계입니다. PAXG나 XAUT를 보유한다는 것은 발행사가 정직하고, 금고가 안전하며, 분쟁이 생기면 법원이 금에 대한 내 권리를 인정해 줄 것이라고 믿는다는 뜻입니다. 어느 토큰도 이런 의존 관계를 없애 주지 못합니다. 금을 옮기기는 쉬워지지만, 금괴와 나 사이에 발행사가 하나 더 끼어 있게 됩니다 (video: Binance).

거래상대방 위험: 발행사, 금고, 법원

거래상대방 위험이란 내가 의존하는 상대가 자기 역할을 하지 못할 가능성을 말합니다. 토큰화된 금에서는 이 위험이 세 겹으로 나타납니다.

• 발행사의 정직성. 토큰의 가치는 같은 양의 금이 실제로 존재하고 요청 시 인도된다는 발행사의 약속만큼만 인정됩니다.
• 금고 보안. 금괴는 보관기관이 맡고 있습니다. PAXG의 금은 Paxos Trust가 런던의 LBMA 승인 금고에 분리 보관합니다 (source: Paxos PAXG Terms, 2025-12). XAUT의 금은 보관기관(Custodian)이 보관하며, Tether Gold 약관은 이를 "the custodian(s) of the Gold Reserves"로 정의합니다 (source: Tether Gold Terms of Service).
• 법적 집행 가능성. 내 권리는 발행사의 약관과 이를 감독하는 법원에 달려 있습니다. Tether Gold는 약관에 따라 온체인 전송이 일어날 때마다 포함해, 사전 통지 없이 내 지분을 다른 금괴로 재배정할 수 있습니다 . 그래도 각 토큰은 특정 금괴 위의 1 트로이온스 순금에 대한 분할되지 않은 특정 소유 지분을 나타내며, 약관은 재배정이 자동으로 즉시 이뤄져 이 지분이 항상 유지된다고 밝히고 있습니다. 금괴가 분실·훼손·도난되면 그 손실은 해당 금괴에 연결된 토큰 보유자가 떠안습니다 (Tether Gold 약관 4.3~4.5항) . 내 토큰 뒤에 있는 금괴가 사전 통지 없이 바뀔 수 있다는 뜻입니다.

수수료 변경 위험

오늘 0원인 수수료가 계속 0원이라는 보장은 없습니다. Paxos는 현재 PAXG에 보관 수수료를 받지 않습니다 (source: Paxos PAX Gold). 하지만 약관상 최소 30일 전에 통지하면, 자기 자신에게 새 PAXG를 발행하는 방식으로 보관 수수료를 나중에 부과할 수 있고, 이 경우 기존 보유자의 지분이 희석됩니다 . Paxos는 이미 상환 가격 체계를 한 차례 바꿨습니다. 구간별 구조는 2026년 9월 1일부터 시작됐습니다 . 같은 약관에는 발행이나 상환 활동이 12개월 이상 없는 계정에 월 2.00달러의 휴면 수수료를 부과한다는 조항도 있습니다 . XAUT 쪽 수수료표에는 0.25% 수수료에 더해 "certain additional fees on redemption may apply"(상환 시 일부 추가 수수료가 적용될 수 있음)라는 경고가 있습니다 . 수년간 보유할 계획이라면 지금의 수수료가 바뀔 수 있다는 점을 감안해 두세요.

실물 상환은 큰손의 몫입니다

금괴를 인도받을 권리는 실제로 존재하지만, 이를 쓸 수 있는 개인 보유자는 극소수입니다. 두 발행사 모두 실물 상환 기준을 런던 굿 딜리버리 금괴 1개당 약 430토큰으로 잡고 있으며, 실제 금괴 중량에 맞춰 조정됩니다 . 2026년 11월 12일 CoinGecko 가격인 토큰당 약 3,873달러로 계산하면 금괴 1개는 약 167만 달러어치입니다 . 대부분의 보유자에게 "금으로 뒷받침된다"는 말은 실제로는 "팔거나 현금으로 상환할 수 있다"는 뜻이지, "금고에서 직접 찾아올 수 있다"는 뜻이 아닙니다.

독립적인 검증이 중요한 이유

바이낸스 블록체인 위크에서 CZ는 비트코인과 금을 두고 벌인 토론 중 피터 시프에게 1,000g짜리 금괴를 건넸습니다 (video: Binance). 감정(assay) 없이는 금괴를 눈으로만 보고 표시된 중량과 순도의 진짜 금인지 확인할 수 없습니다. 토큰 보유자도 같은 문제를 더 큰 규모로, 더 먼 거리에서 겪습니다. 금괴를 직접 볼 일이 없으니 발행사의 주장은 그 뒤를 받치는 독립적인 검증만큼만 믿을 수 있습니다. 앞에서 다룬 증명 보고서 이력을 준비금이 존재한다는 핵심 증거로 보세요. 발행사가 예정된 보고서를 건너뛰거나 보고 방식을 바꾼다면 경고 신호로 받아들이는 것이 좋습니다.

내게 맞는 토큰은? 선택 기준 한눈에

대부분의 개인 트레이더에게는 어디서 사고 얼마나 상환할지에 따라 최선의 선택이 달라집니다. 거래소에서만 거래하고 발행사에 직접 상환하지 않는다면, 이용하는 거래소에서 유동성이 더 좋고 스프레드가 더 좁은 토큰을 고르면 됩니다. Paxos는 Paxos 지갑 밖의 거래소 주문장에서 사고파는 토큰에는 상환 구간 수수료가 적용되지 않는다고 밝힙니다 . Tether Gold(테더 골드)는 온체인 2차 거래에 수수료를 받지 않지만, 네트워크 가스비는 내야 합니다 . 수수료 차이는 발행사와 직접 거래할 때만 의미가 있습니다.

아래 유형 중 내 상황과 맞는 경우를 찾아보세요.

• 금괴 1개 미만을 보유한 거래소 트레이더: 발행사의 최소 조건은 무시하고, 이용 중인 거래소의 주문장 깊이를 비교하세요. XAUT가 더 큰 토큰으로, 2026년 11월 12일 기준 CoinGecko에서 시가총액이 약 31억 3천만 달러이고 PAXG는 약 17억 3천만 달러입니다 (CoinGecko XAUT, CoinGecko PAXG) . 시가총액이 곧 내 거래소의 유동성은 아니므로, 매수 전에 실시간 스프레드를 확인하세요.
• 30일간 최대 약 1,250만 달러까지 직접 상환하는 보유자: PAXG가 더 저렴합니다. 처음 200만 달러에는 0.125%, 다음 800만 달러에는 0.250%가 부과됩니다. 순상환액이 1,000만 달러라면 혼합 비용은 22,500달러, 즉 0.225%로 XAUT의 고정 0.25%보다 낮습니다 (Paxos fees) . 또 PAXG는 금괴 1개 미만도 미국 달러로 상환할 수 있지만, XAUT는 허용하지 않습니다 .
• 30일간 2,000만 달러 넘게 상환하는 대규모 보유자: 선택 전에 혼합 비용부터 계산하세요. Paxos의 혼합 요율은 약 1,250만 달러에서 0.25%를 넘어서고, 2,000만 달러에서는 약 0.29%(57,500달러), 3,000만 달러에서는 약 0.36%에 이릅니다. 2,000만 달러를 넘는 금액에는 전부 0.500%가 부과되기 때문입니다 . XAUT는 1회 0.25% 수수료를 내세우지만, Tether는 "상환 시 일부 추가 수수료가 적용될 수 있다"고 밝힙니다. 스위스 내 배송비나, 금괴를 팔 때 중개인이 붙이는 마진도 부담해야 합니다 (Tether Gold) . XAUT가 더 싸다고 단정하기 전에 이 비용들을 더하고, 계정을 열 자격이 되는지도 확인하세요.
• 보고 주기와 규제 기관을 가장 중시하는 경우: PAXG는 매월 증명 보고서를 공개하며, 발행사는 미국 OCC의 감독을 받습니다 (Paxos) .
• 규모와 금 보유량을 가장 중시하는 경우: XAUT가 더 큽니다. 2026년 9월 30일자 최신 분기 ISAE 3000R 의견서에 따르면, 토큰 수와 같은 827,417.63 파인 트로이온스의 금이 보관되어 있습니다 (Tether Gold assurance opinion) .

거래나 상환에 앞서 다음 체크리스트를 확인하세요.

1. 수수료 페이지를 확인하세요. 상환하는 당일에 Paxos의 PAXG 개요 페이지 수수료 항목과 Tether Gold 수수료표를 열어 보세요. Paxos의 구간별 수수료는 2026년 9월 1일부터 적용됐으며, 수수료 페이지는 바뀌거나 이동할 수 있습니다.
2. 최신 증명 보고서 날짜를 확인하세요. PAXG는 최근 한 달 안의 보고서가, XAUT는 최근 분기 안의 보고서가 있어야 합니다. 보고서가 빠졌다면 경고 신호입니다.
3. 자격 요건을 확인하세요. 두 발행사 모두 KYC가 필요합니다. XAUT는 최소 50토큰 구매 조건과 환불되지 않는 150 USDT의 인증 수수료도 있습니다 .
4. 금괴가 어디에 보관되는지 알아두세요. PAXG 금은 런던 금고에 보관되고, XAUT 금괴는 스위스 내에서 배송됩니다. 내 계획이 그 장소와 맞는지 확인하세요.

정리하면, 거래소에서만 거래한다면 스프레드를 기준으로 고르세요. 직접 상환하면서 30일 기준 약 1,250만 달러 이하라면 PAXG의 구간 수수료가 더 저렴합니다. 그 이상이라면 XAUT의 0.25%에 배송비나 중개인 비용을 더해 총액을 비교한 뒤 선택하세요.

자주 묻는 질문

거래소에서 PAXG를 거래할 때도 상환 수수료가 붙나요?

아니요. Paxos는 Paxos 계정을 통한 직접 상환에만 상환 수수료를 부과합니다. Paxos의 PAX Gold (PAXG) 개요에 따르면, 2026년 9월 1일부터 시작된 구간별 수수료는 Paxos 지갑 밖의 거래소 주문장에서 사고파는 PAXG에는 적용되지 않습니다 . 거래소에서만 PAXG를 거래한다면 비용은 해당 거래소의 거래 수수료와 스프레드입니다. 토큰을 온체인으로 옮길 때는 네트워크 가스비도 듭니다.

실물 금으로 상환하려면 토큰이 430개 필요한가요?

네, 두 토큰 모두 그렇습니다. PAXG 약관은 런던 굿 딜리버리(London Good Delivery) 금괴 한 개당 최소 430 PAXG와 수수료를 요구합니다. 실제 금괴 중량이 확정되면 그 중량을 초과하는 토큰은 계정으로 돌아옵니다 . Tether Gold는 XAUT를 430개 단위로 상환해 줍니다. 금괴 무게가 430온스보다 가벼우면 상환 토큰 수도 소수점 셋째 자리까지 맞춰 줄어듭니다 . 보유량이 적은 경우에는 선택지가 다릅니다. PAXG는 금괴 한 개 미만이면 미국 달러나 비할당 금(unallocated gold)으로 상환할 수 있습니다 . 금괴 한 개 미만의 XAUT 보유자는 보통 거래소에서 매도합니다.

Paxos의 0.5% 수수료가 상환 금액 전체에 붙나요?

아니요. Paxos는 소득세 구간처럼 구간별로 부과합니다. 각 요율은 계정의 최근 30일 누적 순상환액 중 해당 구간 몫에만 적용됩니다. 처음 200만 달러까지는 0.125%, 200만~1,000만 달러는 0.250%, 1,000만~2,000만 달러는 0.350%, 2,000만 달러를 넘는 금액에만 0.500%입니다 . 30일 안에 2,500만 달러를 상환한다고 해 보겠습니다. 수수료는 $2,500 + $20,000 + $35,000 + $25,000 = $82,500이고, 전체로는 약 0.33%이지 0.5%가 아닙니다. PAXG를 할당 금 또는 비할당 금으로 전환할 때는 별도로 0.05% 수수료가 붙습니다 .

PAXG와 XAUT의 준비금은 얼마나 자주 증명되나요?

PAXG 준비금은 매월 증명되고, XAUT 준비금은 분기별로 보증 의견을 받습니다. Paxos는 "PAXG에 대한 월간 증명 보고서를 게시한다"고 밝힙니다 (source: Paxos, PAX Gold) . Tether Gold는 준비금 보고서에 대해 ISAE 3000(Revised) 보증 의견을 분기마다 게시합니다. 가장 최근 것은 2026년 9월 30일자입니다 (source: Tether Gold ISAE 3000R opinion) . 이 보고서에는 수탁기관이 보유한 827,417.63 파인 트로이온스가 유통 중인 XAUT 827,417.63개와 대응하는 것으로 기재돼 있습니다 .

미국 거주자도 XAUT를 살 수 있나요?

대부분의 경우 발행사에서 직접 구매하는 것은 어렵습니다. Tether Gold 약관 3.4항은 미국인(U.S. Persons)이 Tether Gold의 골드 토큰 지갑을 보유하거나 조회 서비스 외의 사이트 서비스를 이용하는 것을 금지합니다. 다만 Tether Gold가 단독 재량으로 승인한 적격 계약 참가자(Eligible Contract Participants)는 예외입니다 . 이 규정은 Tether Gold를 통한 직접 이용에 해당합니다. 거래소가 미국 고객에게 XAUT를 제공하는지는 별개의 문제이니, 거주 주(州) 기준으로 해당 거래소의 약관을 확인하세요. XAUT는 엘살바도르 법인 TG Commodities, S.A. de C.V.가 발행하며, 이 회사는 엘살바도르 국가디지털자산위원회(National Commission of Digital Assets)의 감독을 받습니다. 직접 계정을 만들려면 인증이 필요하고, 환불되지 않는 150 USD 수수료(Tether로 결제)와 최소 50토큰 구매 조건이 있습니다 . 신청하기 전에 Tether Gold 약관에서 자격 요건을 확인하세요. PAXG는 Paxos Trust Company, N.A.가 OCC 승인 아래 발행합니다. 직접 구매하려면 인증된 Paxos 계정이 필요합니다 . 거래소에서 두 토큰을 제공하는지는 거래소와 거주 관할에 따라 달라집니다.

영상 / 출처

• Binance, "Tokenized Gold, Explained in 5 Minutes 30 Seconds"(영상), 위에서 "video: Binance"로 인용: YouTube